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中新经纬3月14日电 题：非洲猪瘟或卷土重来，新周期将至

作者 雷轶 华创证券农业首席分析师

华创证券草根调研显示，当前养殖行业非洲猪瘟疫情较为严重，且“拔牙”措施(将有临床症状表现的猪剔除掉)在本轮疫情中见效甚微。结合调研反馈，我们推测目前北方产区的非洲猪瘟病毒感染面或达到50%，预计能繁母猪和后备母猪减产20%-30%的可能性较高。同时，我们预计在南方养殖业对本轮弱毒型毒株警惕性不足的背景下(这与2019年非常类似)，南方疫情将早于并猛于往年，感染面或发展至50%以上。

我们认为，新周期即将开启，猪价长期均值或抬高至20元/公斤以上。2022年冬季开启的去产能或磨平了2022年下半年的所有增量，且去产能与疫情仍然在持续，因此2023年供给或少于2022年；叠加需求恢复，新周期有望于2023年开启。长期来看，在整个行业平均成本抬升至18元以上(计算劳动力回报的情况下)的背景下，我们预计未来的猪价年度均值会在20-30元之间高位震荡。当下仔猪数量已经开始快速减少，且行业补母猪非常谨慎，这将拉长周期长度。

2023年随着“揭榜挂帅”等重点项目进入中期考核节点，我们有望看到非洲猪瘟疫苗研发加速推进，非洲猪瘟疫苗商业化落地的潜在受益股票可以重点关注。我们看好亚单位疫苗的安全性和应用，但目前疫病环境越来越复杂，疫苗恐无法百分百应对。

当前，产业链分工加速形成，养母猪的能力将是回报率高低的关键。企业未来比拼的主要是种猪、母猪的养殖能力，具有高质量管理能力的企业会继续享受高ROE(净资产收益率)并做大做强。母猪环节投入重、风险大、难度高，越来越多中小养殖场放弃母猪环节，转向只育肥或二次育肥。行业内养母猪的能力差距越来越大，这将导致完全成本的离散化，头部企业的长期回报率会提升。二次育肥群体的壮大还会使得短周期波动加剧，但他们退出母猪环节也会导致长期猪价中枢的抬升。此外，二次育肥群体使得全国的生猪跨区调运更频繁，这将使得行业疫情防控难度升级。同时，在行业固定资产过剩的背景下，对于低成本、全产业链布局的企业来说，扩张不再受限于资产不足，可以通过租赁、并购等方式快速补充产能，未来只有盈利质量领先的企业敢于、善于做大规模，仅凭借“赌博式”的投资来做大的道路已经行不通了。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬

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