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投资要点：

行业内销：社消增速持续抬升，家电零售有所走弱2023 年一季度我国社会消费品零售总额为114922 亿元，同比增长5.8%，其中，除汽车外消费零售额同比增长6.8%。从地区结构来看，2023 年1-3 月，我国乡村消费额增速达6.2%，继续高于同期城镇水平（5.7%）。从不同消费类型来看，2023 年1-3 月餐饮收入12136亿元，同比增长13.9%；商品零售额为102786 亿元，同比增长2.9%，3 月单月规模达34148 亿元，增速较上月提升约6pct 至9.1%，家电及音像器材类零售额723 亿元，同比下降1.4%，但占总社消比值有所提升。

行业出口：出口明显修复，冰箱出口量规模提升2023 年3 月我国总出口规模3155.9 亿美元，同比增长14.8%，其中家电产品出口额83.42 亿美元，同比增长11.9%，增速环比提升超过25pct。在主要出口大家电品类中，2023 年2 月冰箱出口规模显著提升，空调与洗衣机则延续较低迷态势。具体出口量与增长率分别为，空调：489.0 万台，同比-16.36%；冰箱：338.0 万台，同比+24.26%；洗衣机：173.0 万台，同比-16.38%。

关联房地产：市场延续回暖，单月成交面积显增各项指标进一步改善。2023 年1-3 月，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%，其中住宅投资19767 亿元，同比下降4.1%；房地产开发企业到位资金34708 亿元，同比下降9.0%。3 月房地产开发景气指数94.71，连续4 个月提升。全国二手房市场3 月整体保持平稳，挂牌量与挂牌价指数小幅波动。截止2023 年4 月2 日分别为53.52 和187.27，相较2 月末分别+10.16 和-0.41。

投资建议：建议继续关注受益于地产市场修复，海外需求逐渐改善的大家电龙头：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）；以及消费回暖背景下小家电与新兴消费类电器赛道头部标的： 小熊电器（002959.SZ）、新宝股份（002705.SZ）、飞科电器（603868.SH）、科沃斯（603486.SH）、极米科技（688696.SH）。

风险提示：市场需求不及预期；原材料价格与汇率持续波动；房地产市场增长慢于行预业期竞；争加剧风险。

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